在全球金银市场，摩根大通是绝对的“话事人”。
2025年底，白银价格年内暴涨174%，这家机构手握近1亿盎司白银现货，单这一笔浮盈就超80亿美元，成了最大赢家。
从2008年次贷危机抄底，到如今垄断COMEX近半白银库存、掌控全球18%白银可流通量，它硬生生把金银市场玩成了自家主场。
它到底凭啥能成金银霸主？业绩有多夸张？和同行的差距有多大？
这背后的垄断逻辑，全是步步为营的资本操作。
次贷危机抄底，拿下白银霸权入场券
摩根大通的金银霸业，起点是2008年的关键收购。
当时，贝尔斯登在次贷危机里濒临破产，美联储亲自撮合，摩根大通仅用2.36亿美元就将其收入囊中，最核心的收获，就是贝尔斯登手里COMEX市场最大的白银空头头寸。
这一笔操作，让它一夜间接过市场40%以上的白银期货空单，直接登顶白银空头霸主，为后续控盘埋下了核心伏笔。
拿下头寸后，摩根大通立刻开启期现联动的组合拳。
期货端，它靠集中砸盘、幌骗交易等手段压制银价，2009到2011年，常年持有COMEX40%以上的白银空单，硬生生把银价摁在低位。
现货端则趁价格低迷悄悄扫货，2012年起旗下仓库白银库存持续暴增，2019年占纽交所总库存的50%，2025年仍维持在49.2%，近乎垄断实物交割市场。
即便2020年因操纵市场被罚9.2亿美元，也丝毫撼动不了它的地位。
这笔罚款仅占其当年净利润的2.5%，不过是罚酒三杯。
它还盯上金银上游，给全球银矿商发放结构性贷款，用资金换低价现货，还掌握开采进度、成本等核心数据，间接影响矿产产量。
上游命脉攥在手里，期现两端形成闭环，同行根本没机会抗衡。
双端布局筑壁垒，体量碾压无对手
摩根大通能坐稳金银霸主，核心是筑牢了海量实物储备和全链条金融布局的双重壁垒，规模大到能直接左右全球金银价格。
截至2025年12月，它持有的白银现货超3.2亿盎司，折合9956吨，占全球白银可流通量的18%，总价值超253亿美元，这个规模在业内独一份。
在COMEX期货交易所仓库，摩根大通的白银库存达2.08亿盎司，占登记库存的43%，更狠的是，它将1.69亿盎司转为“不可交割”状态，直接锁定全球近10%的白银年供应量，掐住了实物市场的流动性命脉。
期货端它同样强势，持有COMEX白银期货多头超12万手，占总多头的22%，远超10%的监管上限，靠着分仓、关联账户代持隐藏规模，这在业内已是公开的秘密。
它还手握关键筹码，是全球最大白银ETF（SLV）的唯一托管人，从2006年至今从未更换，直接掌控ETF的实物金银进出，进一步巩固定价权。
横向对比同行，高盛、汇丰等虽也在贵金属市场活跃，但实物储备不足摩根大通的三分之一，期货持仓更是不在一个量级。
2025年第二季度，摩根大通投行业务收入182.84亿美元，其中贵金属交易贡献超15%，单这一项收入，就超过多数同行全年的贵金属相关营收。
大象级别的体量，让它能轻易引导市场情绪，同行只能跟风。
身兼双角掌规则，吃透玩法通吃市场
摩根大通的金银霸权，远不止体量优势，更在于它身兼“规则制定者”和“市场玩家”的双重身份，吃透了全球金银市场的游戏规则。
它是伦敦金银市场协会（LBMA）的核心会员，深度参与全球金银定价规则、库存统计规则的制定，既能利用规则漏洞为自己谋利，又能提前掌握核心数据，占据信息差优势。
比如LBMA的库存报告、金银定价机制，摩根大通能提前获取关键信息，在交易中抢占先机，而其他玩家只能等公开数据，一步慢步步慢。
它还精准吃透监管边界，多年来虽因操纵市场、违规交易多次被罚，但罚款金额相较于巨额利润根本不值一提，罚完之后依旧我行我素。
2025年，它依旧掌控着COMEX近半的白银库存，监管约束几乎构不成实质性影响。
战略布局上，摩根大通更是眼光毒辣。
它把贵金属交易核心团队迁到新加坡，利用当地零关税、无资本利得税的政策优势，大幅降低实物金银的交割和仓储成本。
同时，新加坡贴近中国、印度等全球最大的黄金白银消费市场，让它能精准捕捉亚太市场的需求变化，抢占增量市场。
左手在欧美锁死实物流动性，右手在亚太布局消费端，两头通吃的格局，让它的霸主地位愈发稳固。
百年沉淀成霸主，地位短期难撼动
摩根大通的金银霸权，不是一朝一夕的投机，而是百年资本沉淀的结果。
从摩根家族起家开始，就深耕大宗商品和贵金属交易，历经多次金融危机，每次都能精准抄底收割核心资产。2008年收购贝尔斯登、2020年疫情期间扫货金银，都是典型操作。
它的背后，还有着强大的资金实力、全球布局的金融网络，以及和各国央行、大型矿企、金融机构的深度绑定，这些资源是其他机构根本无法复制的。
时至今日，摩根大通在金银市场的控盘能力，已经到了牵一发而动全身的地步，它的一笔大额交易，就能直接引发全球金银价格的大幅波动，扭曲市场的真实供需信号。
当然，这种垄断也让金银市场陷入失衡，中小企业和散户只能被动跟随，稍有不慎就会被收割，发展中国家的矿企也因被压价，利润被大幅挤压。
但只要全球金银市场的规则不变，只要摩根大通的体量优势、资源优势还在，它的金银霸主地位，短期内就很难被撼动。
它的故事，既是华尔街资本精准操盘的教科书，也是全球金融市场垄断格局的真实缩影。
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